Quatre problèmes majeurs expliquent le tumulte actuel de l’économie mondiale

“Le plus grand danger en période de turbulence n’est pas la turbulence elle-même, mais d’agir avec la logique d’hier.” Avec ces mots, Peter Drucker, le père du management moderne, résume l’essence du défi que nous vivons aujourd’hui.

Au premier trimestre de 2025, l’Indice Mondial d’Incertitude, publié par l’Unité d’Intelligence Économique début avril, a enregistré une augmentation brusque et sans précédent depuis janvier, dépassant pour la première fois le seuil des 50 000 points à la fin de mars 2025, réalisant son niveau le plus élevé en cinq ans. Cela reflète un climat d’ambiguïté planant sur les perspectives économiques et géopolitiques mondiales.

Une telle hausse de l’incertitude a de graves conséquences pour l’économie dans son ensemble. Elle décourage les entreprises d’investir et les pousse à retarder des projets, tandis que les ménages restreignent leur consommation en attendant plus de clarté. Ci-dessous, nous présentons quatre problèmes clés alimentant la vague actuelle d’incertitude : des politiques commerciales perturbées, des changements monétaires instables, des tensions géopolitiques croissantes et l’effet de richesse. Nous analysons comment ces facteurs s’entrelacent pour façonner les caractéristiques du paysage mondial actuel, visant à développer une perspective qui nous aide à naviguer judicieusement dans un monde de volatilité constante.

1. Perturbation des Politiques Commerciales

La politique commerciale mondiale connaît une turbulence sévère qui contribue de manière significative à l’incertitude économique. Début 2025, des mesures surprenantes et croissantes dans les guerres commerciales ont placé les entreprises et les nations dans un environnement réglementaire flou. Les effets des politiques commerciales sur l’incertitude apparaissent dans quatre domaines clés :

Augmentation du Protectionnisme et Perturbations de la Chaîne d’Approvisionnement : Des décisions soudaines comme l’imposition de tarifs généraux – comme l’annonce par les États-Unis d’un tarif de 10 % sur les importations ou des escalades contre des partenaires majeurs – ont déstabilisé l’ordre commercial mondial, même si certaines mesures ont été retardées. Des entités internationales comme l’Organisation Mondiale du Commerce ont averti que de telles mesures pourraient plonger le commerce mondial dans la contraction cette année.

De nombreux importateurs ont passé des commandes précoces avant l’entrée en vigueur des nouveaux tarifs, entraînant un boom temporaire au début du premier trimestre, suivi d’un ralentissement brusque. Par exemple, un rapport de l’UNCTAD a noté une baisse de 40 % de l’Indice Global des Fret Conteneurs de Shanghai entre début janvier et fin mars 2025 après une vague de pré-demande. Sea Intelligence a prédit que les bénéfices du transport maritime chuteraient de plus de 80 % en 2025 par rapport à l’année précédente, reflétant un ralentissement commercial sous la pression protectionniste.

Remodelage des Chaînes d’Approvisionnement Mondiales : En raison de l’incertitude quant aux futures règles commerciales, les entreprises multinationales réévaluent leurs stratégies de chaîne d’approvisionnement. La stratégie “Chine +1” a émergé comme un modèle, les entreprises cherchant des alternatives de production en dehors de la Chine pour réduire leur exposition aux chocs commerciaux entre les États-Unis et la Chine. Ce changement vers des bases d’approvisionnement diversifiées ou proches implique des coûts plus élevés et une efficacité réduite, mais est considéré comme une couverture contre les perturbations d’approvisionnement. Pourtant, ces changements stratégiques portent encore une incertitude, car les politiques peuvent évoluer avant que ces repositionnements ne portent leurs fruits, rendant les décisions d’aujourd’hui des paris sur un avenir incertain.

Pressions sur les Marchés Émergents et le Commerce Régional : Les pays en développement, fortement dépendants des exportations, paient un prix élevé pour l’incertitude des politiques commerciales. Ces économies dépendent d’une demande stable provenant de marchés majeurs et de règles commerciales prévisibles. Les changements de tarifs ou d’accords soudains nuisent à la confiance des investisseurs et aux plans de développement. Des analyses récentes soulignent la nécessité pour les pays en développement (en particulier en Afrique) d’apprendre des chocs commerciaux mondiaux et de renforcer le commerce régional pour se protéger. Sans filets de sécurité régionaux, la croissance reste vulnérable à une volatilité mondiale incontrôlable.

Déclin des Accords Multilatéraux : Dans un climat de doute, les efforts pour finaliser de nouveaux accords commerciaux mondiaux ont ralenti, et les négociations sur la libéralisation du commerce sont en panne. Au lieu de cela, l’attention se déplace vers des accords bilatéraux ou des blocs régionaux aux connotations géopolitiques. Ce changement confond les entreprises habituées à opérer sous les cadres relativement stables de l’OMC. Elles font maintenant face à un patchwork de règles et de standards par marché, augmentant les coûts réglementaires et entravant la planification à long terme. L’incertitude est devenue la norme dans chaque transaction transfrontalière et investissement.

2. Changements Monétaires et Volatilité du Marché

La politique monétaire mondiale se trouve à un carrefour historique, contribuant à l’incertitude actuelle. Les décideurs monétaires font face au dilemme de freiner l’inflation tout en soutenant la croissance, les marchés scrutant chaque signal des principales banques centrales. Le tumulte monétaire affecte la confiance des investisseurs et la stabilité économique de la manière suivante :

Fluctuation des Banques Centrales entre Resserrement et Assouplissement : Au début de 2025, un vif débat a éclaté sur les prochaines actions de la Réserve Fédérale des États-Unis, de la Banque Centrale Européenne et d’autres. Après une série de fortes hausses de taux en 2024 pour freiner l’inflation, des signes de ralentissement économique ont suscité des craintes de récession potentielle. Les banques centrales font maintenant face à une question clé : faire une pause ou abaisser les taux pour soutenir la croissance, ou maintenir une position ferme jusqu’à ce que l’inflation chute définitivement ? Avec des pistes de taux d’intérêt incertaines, prévoir les coûts d’emprunt et d’investissement est devenu un défi tant pour les gouvernements que pour les entreprises.

Volatilité Historique des Marchés Financiers : L’incertitude monétaire s’est rapidement déversée sur les marchés financiers. Les marchés boursiers et obligataires ont connu des fluctuations intenses depuis le début de 2025 sous des signaux mélangés. L’Indice de Volatilité – surnommé l'”Indice de la Peur” à Wall Street – a atteint des niveaux historiquement élevés, affichant la troisième plus haute lecture jamais enregistrée après la crise de 2008 et la pandémie de 2020. Le 8 avril, il a grimpé à 52,33 points, en hausse de 61,4 % au cours des six derniers mois.

Cette montée reflète l’anxiété et l’hypersensibilité des investisseurs à de nouvelles informations, provoquant des oscillations rapides et brusques. Les marchés réagissent désormais de manière excessive à tout développement monétaire ou géo-économique, mettant en évidence une confiance fragile et une préparation à se retirer au moindre signe de problème.

Fardeaux de la Dette et Risques pour la Stabilité Financière : L’ère des taux d’intérêt bas suivie de fortes hausses en 2024 a laissé derrière elle une lourde dette dans les secteurs public et privé. L’augmentation des coûts de service de la dette a soulevé des inquiétudes quant aux crises de liquidité potentielles ou aux défauts parmi les entreprises très endettées ou les économies émergentes. Cette incertitude accrue sur la résilience du système financier mondial, avec la crainte d’une crise de la dette si une économie majeure ou une grande entreprise financière faisant défaut, risquant de déclencher une contagion de style 2008. Ces risques poussent les autorités monétaires à adopter une posture défensive constante et forcent les investisseurs à exiger des primes de risque plus élevées en prévision de scénarios défavorables.

Fluctuations des Taux de Change et Volatilité des Flux de Capitaux : Des tendances monétaires divergentes parmi les principales économies ont causé d’importantes fluctuations sur le marché des devises. Le dollar américain, par exemple, a régulièrement connu des hausses et des baisses brusques par rapport aux principales devises, en fonction des attentes changeantes de la Fed par rapport à l’Europe et à l’Asie. Cette volatilité des devises perturbe la planification des multinationales dépendantes de taux de change stables pour leurs prévisions de coûts et de bénéfices. Des écarts de taux d’intérêt ont également conduit à des mouvements de capitaux imprévisibles à travers les frontières : les marchés émergents ont connu des sorties chaque fois que les rendements des bons du Trésor américain devaient augmenter, pour connaître des rebonds partiels lorsque le sentiment changeait. Ces oscillations obligent les économies émergentes à augmenter les taux locaux de manière préventive, étouffant la croissance intérieure et ajoutant une nouvelle couche d’incertitude à la stabilité macroéconomique.

3. Tensions Géopolitiques et Remodelage de l’Ordre Mondial

Le paysage géopolitique n’est pas moins turbulent que l’économique – peut-être même plus en ce qui concerne l’incertitude actuelle. L’année 2025 a commencé avec des conflits anciens toujours en cours et de nouvelles tensions, dépeignant un monde en mutation entre un ancien ordre qui s’efface et un nouveau, encore flou. Parmi les points chauds géopolitiques alimentant l’incertitude mondiale figurent :

Conflits en Cours et Retombées Économiques : Les foyers régionaux demeurent actifs, en particulier le conflit Russie-Ukraine, qui a perturbé la sécurité énergétique mondiale et remodelé les chaînes d’approvisionnement en céréales et en engrais. L’incertitude quant à la durée de la guerre et à son issue maintient les prix du pétrole et du gaz volatils, malgré les efforts de diversification européens.

Cela impacte les décisions d’investissement dans tous les secteurs, de l’industrie lourde à l’agriculture. De même, le Moyen-Orient est le théâtre de rivalités sécuritaires et de conflits civils qui posent des risques à la stabilité du pétrole et aux flux commerciaux. Toute escalade sur le terrain augmente l’incertitude sur la disponibilité et les prix des ressources.

Compétition entre Grandes Puissances et Réalignement : Les relations entre les grandes puissances ont atteint un point d’inflexion plus aigu. Les États-Unis et la Chine sont engagés dans une compétition stratégique dans le domaine du commerce, de la technologie et de l’influence politique. Cela inclut une guerre technologique sur les semi-conducteurs et l’IA, ainsi que des efforts de chaque camp pour former des blocs économiques et de sécurité. Cette rivalité crée de l’incertitude pour les entreprises technologiques et industrielles : doivent-elles investir en Chine ou chercher des alternatives ? Le spectre des crises traditionnelles – comme le détroit de Taïwan – est de retour, avec toute tension à cet endroit perturbant les marchés boursiers mondiaux. La politique internationale est désormais une arène imprévisible, compliquant la planification stratégique à long terme.

Instabilité Politique Domestique : Les risques politiques ne sont pas seulement internationaux – ils s’étendent à des troubles internes dans les grandes nations. Les changements d’administration peuvent inverser les politiques du jour au lendemain. Les États-Unis ont connu un changement politique qui a ravivé le protectionnisme et renégocié des accords internationaux. En Europe, les divisions sur les dépenses énergétiques et militaires, ainsi que la montée du populisme dans certains États, menacent l’unité de l’UE. Dans des puissances émergentes comme l’Inde et le Brésil, les orientations politiques restent floues avant les élections, laissant perplexes investisseurs et analystes. Ces changements internes dans des nations clés traduisent des politiques transfrontalières volatiles, du commerce au changement climatique en passant par la migration, rendant difficile de compter sur des engagements internationaux cohérents.

Fragmentation Géo-économique et Redesign du Système Mondial : À long terme, les tensions susmentionnées conduisent à une fragmentation géo-économique plus large. Nous assistons apparemment à l’érosion de l’ordre mondial libéral qui a suivi la guerre froide, avec une transition vers des blocs économiques et politiques rivaux. Le commerce, la finance et les chaînes d’approvisionnement suivent désormais des impératifs stratégiques et sécuritaires, et non seulement économiques. Des institutions commerciales et financières parallèles émergent à l’Est en tant qu’alternatives à celles dominées par l’Occident. Cette réalité de transition apporte une profonde incertitude : à quoi ressemblera la mondialisation dans quelques années ? Le monde se divisera-t-il en réseaux déconnectés avec des normes et des systèmes financiers différents ? Pour les dirigeants et stratèges, cela signifie réévaluer constamment des hypothèses qui guidaient autrefois les décisions d’investissement et d’expansion. Les règles mêmes du jeu sont sujettes à des changements soudains.

4. L’Effet de Richesse et le Cycle Vicié

Dans un contexte d’incertitude croissante, l'”effet de richesse” émerge comme un mécanisme psychologique et économique significatif. Lorsque les valeurs des actifs – actions, immobilier – déclinent, les personnes et les institutions se sentent plus pauvres, même si les revenus réels restent inchangés, et vice versa. Actuellement, ce phénomène est susceptible d’avoir des impacts macroéconomiques généralisés et de créer un cycle de ralentissement renforcé par plusieurs facteurs clés :

Contraction de la Consommation des Ménages : Lorsque les ménages voient leur richesse papier diminuer en raison de la baisse des prix des actions ou de l’immobilier, ils se sentent financièrement précaires et réduisent leurs dépenses, en particulier pour des biens durables ou de luxe comme les voitures, le tourisme et l’électronique. Cette baisse des dépenses affecte non seulement les secteurs liés à la consommation, mais aussi les chaînes d’approvisionnement et le commerce de détail, affaiblissant la croissance globale – en particulier dans les économies où la consommation intérieure représente une grande part du PIB.

Retards dans les Décisions d’Investissement : À mesure que les valorisations des actifs chutent, les investisseurs deviennent prudents, retardant de nouveaux projets ou expansions. Les entreprises peuvent retenir les dépenses en capital, craignant de nouvelles baisses ou de mauvais rendements. Même les entreprises ne faisant pas face à des problèmes de liquidité peuvent être contraintes par la pression du marché et des actionnaires à conserver du capital plutôt qu’à prendre des risques. Cette hésitation approfondit les récessions et paralyse le cycle de croissance.

Déclin de la Confiance des Entreprises et Aversion au Risque : Le mauvais effet de richesse favorise un sentiment collectif de perte de contrôle parmi les investisseurs et les dirigeants d’entreprise, conduisant à une aversion excessive au risque. La priorité devient de maintenir le statu quo plutôt que d’explorer de nouvelles opportunités. Cela entraîne généralement une réduction de l’innovation, des décisions plus lentes et une stagnation des entreprises, rendant les marchés moins résilients face aux chocs futurs et renforçant l’incertitude.

Une Spirale Descendante Auto-Entretenue : La chute de la richesse conduit à la réduction des dépenses des consommateurs et des investissements, ce qui provoque des ralentissements économiques plus profonds et d’autres déclins d’actifs, renforçant l’incertitude et redémarrant le cycle. Briser ce cercle vicieux nécessite des interventions externes qui s’attaquent aux causes profondes de l’incertitude – telles que des politiques de stimulation efficaces, des coups de confiance soudains ou des rallyes du marché qui restaurent l’optimisme. D’ici là, le système mondial demeure psychologiquement et économiquement fragile avec des résultats incertains.

En conclusion, la forte augmentation de l’Indice Mondial d’Incertitude reflète plus qu’une simple anxiété temporaire ; elle indique une transformation profonde et structurelle du système mondial. Nous assistons au lent déclin de cadres familiaux – économiques, géopolitiques et financiers – et à l’émergence d’un nouveau monde qui est encore en train de se former.

Naviguer dans cette réalité en évolution nécessite des décideurs – qu’ils soient dans des gouvernements, des banques centrales ou des entreprises multinationales – d’adopter un nouveau état d’esprit : celui qui abandonne la logique d’hier et embrasse l’agilité, la prévoyance stratégique, et la planification continue de scénarios. Nous devons apprendre à gérer l’incertitude non pas en l’éliminant, ce qui est impossible, mais en construisant des systèmes résilients qui peuvent résister aux chocs et s’adapter au changement.

Les quatre forces discutées – politiques commerciales perturbées, instabilité monétaire, tensions géopolitiques et effet de richesse – s’entrelacent pour produire un environnement volatile qui remet en question tous les modèles traditionnels d’évaluation des risques et de prévisions économiques. Ce n’est qu’en reconnaissant l’interconnexion de ces moteurs et en agissant avec des politiques coordonnées et tournées vers l’avenir que nous pourrons espérer restaurer un certain degré de prévisibilité et de stabilité dans l’économie mondiale.

Dans un monde où l’imprévisibilité est devenue la norme, le véritable avantage ne réside pas dans la certitude, mais dans la capacité de répondre avec sagesse à l’inconnu.